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第9章全文总结
经过多年的发展,金融市场的研究内容不断得到了丰富,新的理论、新的方法不断的将这一领域的研究推向新的巅峰。同时随着计算机的发展,对高频数据、甚至是超高频数据的记录、收集、存储和操作成为了可能,这使得高频数据在市场微观结构理论的实证研究分析中得到了迅速的发展,极大的丰富和拓展了金融市场研究领域的视角。本论文从两个角度对金融市场的研究进行了探讨,在第一部分中,论文立足于中国股市这一新兴市场作为实证研究的对象,依托于市场交易的高频数据,借助金融物理学和计量学中的方法对中国市场的微观性质以及市场交易者的交易行为进行了深入的实证研究;而在第二部分中我们对当下新颖的研究方法进行了研究讨论,并提出了一套市场投资的创新理论。本文的主要结论如下:第一部分:中国证券市场微观结构的实证研究首先,我们通过使用高频数据对中国沪深A股市场上市股票的买卖价差进行了研究。我们发现,在每一个交易日中,市场的平均买卖价差都呈现出一个由高到低的递减现象。通过使用Lomb功率谱分析,我们证实了沪深两市A股的买卖价差存在日度周期性,且其买卖价差的日内模式表现为一个翻转的“L”的形状,这与许多国外交易市场如纽约证券交易所和伦敦证券交易所的“U”型结构有所不同。